上海交通银行代销“乳品行业战略”并购资金信托计划”风波

上海交通银行代销“乳品行业战略”并购资金信托计划”风波
    2004年，交通银行上海分行理财工作室，因销售金新信托推出的“乳品行业战略并购
    资金信托计划”，}I发上海多名投资者聚拢在交行门口集会请愿，要求还钱。购买该信
托产品的多为该行高端客户，有不少人认为银行代销的理财产品都是以银行和政府信用担保
的，本金和收益没有问题。为了凑齐资金，许多委托人还发动了亲朋好友加入。
    事件的背景:2003年7月金新信托推出了“乳品行业战略并购资金信托计划”。发行规
    模:8 600万元人民币:期限:一年期;预期年收益率:5. 2%;计划信托资金运用:
信托募集到的资金将用于控股收购一到两家乳制品公司股权。一年后，德隆国际战略投资有
限公司按受托人当期收购价的106. 5%价格金额回购受托人所持有的上述被控股收购公司
股权。信托资金，并按1. 33%支付资金占用费。发行情况:一共签订了191份合同，募集到的资
金多达8 720万元。2004年7月，受“德隆系列”倒塌牵连，金新信托的信托产品计划失败，
金.新信托因涉嫌一!}屯法吸收公众存款被依法关闭，无法兑付投资者购买信托产品的收益，}I
发了
    前述_I几海交通银行代销“乳品行业战略并购资金信托计划”风波。
    思考:
    从个人银行理财的角度分析，_L述案例中个人投资者和商业银行应该承担的风险责任主
  要有哪些方面?
答案
    (一)个人银行理财产品的收益与风险的关系
    金融投资理论一般认为，投资收益和投资风险呈正相关关系。也就是说，投资者从事金
融投资的期望收益越大，相应承担的风险也越大。这里的风险，主要指期望收益的不确定
性。投资的行为是目前发生的，-Ifli收益发生在未来，未来所发生的一切都具有不确定性，所
以，收益和风险是相伴相随、不可分离的关系。对十绝大多数投资者来说，应遵循的投资原用风险。此外，在银行面临破产等突发事件时，也不排除产生个人投资者收益受损的可能性。
    2.汇率风险。指由于汇率变动而给个人投资者带来损失的可能性。对于购买银行外汇
理财产品的投资者来说，汇率风险需特别关注。
    30通货膨胀风险。指由于物价上涨使个人投资者实际投资收益下降的一可能性。个人银
行理财产品多数执行的是固定利率，当物价上涨率超过银行理财产品的税后收益率时，个人
投资者产生实际损失。需要强调的是，由于我国目前的银行理财产品基本是以储蓄为基础的
理财产品，不可预测的物价上涨对投资者的投资收益影响很大。
    4.政策风险。指由刁1国家货币政策、外汇管理政策、银行监管政策等一系列政策发生
变化，影响到相关个人银行理财产品的价格和收益而产生的风险。例如，中国人民银行宣
布，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、
有管理的浮动汇率制度。受此汇率政策变化影响，持有美元理财产品的个人投资者面临人民
币兑美元汇率升值的汇率风险，进而影响其投资收益。
    5.道德风险。指在委托代理关系中，掌握信101,多的代理人与掌握信101,少的委托人之间
存在着信息不对称，代理人有可能利用白身所拥有的信息优势，采取隐蔽行为，改变签订合
同时约定的行为模式(如不努力工作、挪用委托人资金、误导委托人等)，从N获取更大的
案例3
案例5-1王先生。30岁，年收入20万元左右，拥有温馨三口之家。他想购买高额保障型产
品，以保障家人的稳定生活。此外，王先生也希望在年轻时能够持续储蓄，退休时累
积一笔数额不小的资金安度晚年。
    根据王先生的保险理财目标，可提供以下保险理财产品建议:
┌────┬─────┬────┬────┬────┬────┬────┐
│投保险种│万能型终  │附加男性│附加住院│附加意外│附加意外│合计    │
│        │身寿险    │爪大疾病│费用医疗│伤害保险│伤害医疗│        │
│        │          │保险    │保险    │        │保险    │        │
├────┼─────┼────┼────┼────┼────┼────┤
│保额    │30万元，51│20万元  │住院费用│20万元  │I万元   │        │
│        │岁开始为  │        │报销比例│        │        │        │
│        │20万元    │        │80%     │        │        │        │
├────┼─────┼────┼────┼────┼────┼────┤
│保险期限│终身      │20年    │1年     │1年     │1年     │        │
├────┼─────┼────┼────┼────┼────┼────┤
│缴费期限│计划20年  │20年    │一年一缴│一年一缴│一年一缴│        │
├────┼─────┼────┼────┼────┼────┼────┤
│年缴保费│10000元   │1120元  │404元   │460元   │78元    │12062元 │
└────┴─────┴────┴────┴────┴────┴────┘理财分析:首先整理王女士的家庭财务资料，列出资产负债表清楚了解自己的财务状
况，如果发现自己有短期负债，切勿胡乱作投资决定，因为短期借贷一般意味着高利率，所
以建议在投资前先将短期债项还清。
    扣除生活必须开支，余下的再安排用做教育基金及财富积累。子女教育基金属较长线的
投资储蓄，选取的投资组合不宜太冒险，投资年期需配合子女升学年期。
    理财计划:以预计的通货膨胀率调整计算，预计12年的通货膨胀率大约为3%-4%,
根据所需的金额选择合适的储蓄计划及投资产品。预计用12年时间，准备156万元资金作
为教育储备，预计投资产品年均回报为8%，以3%为通货膨胀率调整计算，王女十舟月大
约需准备8000元作为储蓄投资，才川一达到预期基金目标。王女十家每月收入15 000元，能
支付教育储蓄，年限12年。
    保险市场的扩大，保险产品的细化，子女教育金保险应运而生，它的出现，正好可以解
决家庭教育资金储备不足的后顾之忧。目前，各寿险公司推出的有关教育保险的险种很多，
像中国人寿、平安、太保、泰康、新华等公司推出的少儿险都具有教育保险功能，可以供王
女士参考。   案例7一!:小何毕业近3年了，工作还不错，母月收入IN定，住在父母家，日常开
销也不大，白己又非常注意节约，除了一些固定支出和侮月上缴给父母的600元伙食费，小
何竟不知不觉存了10万元。与时下一些年轻人的“月光族”生活方式相比，节省的小何己
经拥有了一笔可观的积蓄。
    有了这第一桶金，小何首先想到的白然是投资。钱存在银行里，虽然保险，但收益率实
在不怎么样，一年的利,0!，有时还买不上一件好衣服。于是，小何开始翻阅各种理财杂志，
但I个月看下来，学文科的她虽然善于记账，但面对各种股票、黄金、基金投资方式，实在
有些云里雾里的感觉。为此，小何在经过了更复思考后，确定的理财方式是个人信托理财。
    随后，小何看到一家信托公司正在推出一份“国债投资信托理财计划”。其收益分配方
案十分诱人，且分为两种:稳健型委托人年收益3%，进取型委托人则可能获得高达
11. 204%的投资回报!据此，小何分析，一般普通市民的债券投资，只能通过购买凭证式、
记账式国债和部分企业债，而购买此类债券不可能有十分高额的投资回报。pfd信托公司作为
非银行金融机构则可参与银行间债券市场的交易，并允许购买政策性金融债和中央银行票据
等。小何就此认为，该信托计划极有可能获取高额的投资回报。次日，小何将10万元现金
一次性购买了这份集合型信托产品，并耐心地等待投资收益的获取。   从这个案例中，我们将分析哪些人适合进行个人信托理财呢?
    一般说来，投资人购买个人信托理财产品，基本上能够保证按期收回本金并获取信托收
益。不过，对于短期内需用钱的家庭，不要把急用钱用来买信托理财产品，因为信托理财产
品的流动性较差。一旦购买，信托存续期间很难变现。而对十有稳定收入来源、短期内又没
有大宗购买计划的家庭，买信托理财产品是一种较为理想的投资。此外，根据信托相关法规
的要求，白然人购买集合信托产品的起点是5万元人民币，这也表明信托个人理财业务是针
对拥有财产相对较多的高端客户。
    虽然信托理财产品的预期收益率较高，但风险也如影随形。那么，作为投资人如何规避
信托产品风险呢?首先，投资者应选择经营规范、有较好口碑的信托公司发行的信托产品。
其次，选定了信托公司之后，投资者应重点关注与信托公司签署的信托合同。信托合同是确
定投资人与信托公司权利义务的书面文件，投资人一定要仔细阅读。在签署合同前，投资人
应该考虑信托项目的收益达到信托公司承诺收益的可能性，比如说，房地产项目从买地、建
设、销售再到结算利润，至少也要一、二年时间，而股权信托项目在短时问内提升公司的经
营业绩似乎也是不现实的。如果信托公司承诺收益的可能性到期实现较小的话，这样的信托
产品就存在一定的风险。反之，则风险较小。最后，在信托计划执行过程中，集合信托计划少七，勺:月续鸦口i WVV IL}Y:uJ}:31一1一王琶   }伏11fj甭厂一uu，由丁J月V刃。」」孟拟、7丁士日子月兰主,: 7K，夕匕步专l田=f'月月/X:T<
会，更感捉襟见肘，但咬咬牙也就挺过来了。两年后，准备结婚时，多数同学不得不依靠父
母成家立业，他却用储蓄积累的这笔钱的本J急为白己的新房添置了一些必备的生活用品，替
父母减轻了一些负担，他感到很欣慰。
    结婚后，他和妻子仍然坚持零存整取这一储蓄计划，积少成多，定期添置家庭的大件生
活用品。几年下来，虽然不富裕，可是家里该有的也都有了，还能接济双方父母一点，日子
过得稳稳当当。随着收入增长，临时大额支出减少，王先生将定期储蓄列入家庭理财计划中。
到1995年，王先生夫妇存款突破2万元，由于住房属于单位分配，基本没有大额支出需求，
对比五年前“一穷二白”的境况，王先生感觉经济上轻松了许多，日子过得其乐融融。
    1995年是我国股票市场迅速发展的时期。那年，王先生有幸购入1 000股原始股，木金
5 000 Yu，半年后，净赚8000元，感受到股市心跳的感觉后，他认为自己的风险偏好以及;
  财力并不适合炒股，故仅将1万元参与股市投资。剩余近2万元仍存定期储蓄，并坚持零
存:整取这一储蓄计划。
    1998年，王先生单位实行住房改革，个人可购入住房，王先生家80多平米的住房需交
  付购房款4万多元。按政策规定，王先生夫妇可提取住房公积金近1万元，其余3万元需己支付，王先生很轻松地支付了3万多元的房款。看到自己周fll的一些同龄人一下拿不出这
笔钱不得不靠父母资助，他又一次体会到有计划强制储蓄的好处。
    到了2001年，王先生夫妇随着职务升迁，收入大幅度上升，他们的储蓄存款己增至6位
数，他开始考虑选择收益更高的理财方式。当时投资股市的1万元股票，此时己套牢，仅剩
5000多元，因为金额很小，也就不去理会它。不过，他也庆幸没有把六额积蓄投入股市。
答案
王先生的个人理财经验:
    第一，要想理财，得先有钱，没钱就先存钱。
    第二，储蓄是最好的积累资金的方式。ft月按比例存钱，存了就不要轻易动，积少容易
成多。
第三，零存整取很适合工薪阶层及有稳定收入群体进行个人金融资产的积累。
案例10
    案例3-2:说起理财的经验，居住在深圳市的拥有数百万身价的曾先生一语逆破天机:
“术业有专攻，人的精力有限，我只专心做熟悉的事，理财的事全交给银行办理0”曾先生案例10
    案例3-2:说起理财的经验，居住在深圳市的拥有数百万身价的曾先生一语逆破天机:
“术业有专攻，人的精力有限，我只专心做熟悉的事，理财的事全交给银行办理0”曾先生
当
过兵，打过Z-，炒过股。过去，事事亲力亲为，赚过大钱，也吃过大亏。直到年人I}不惑创
办
白己的企业之后，他才改变了做法。
    曾先生说:“正如人到中年之后更需要有私人医生一样，财富有了一定规模，也需要一
家银行来帮助理财。只有借助银行在资金、人才、信息和网络等方面的优势，加上白己摸索
到的门道和积累的经验，刁‘可能创造更多的财富0”曾先生夫妇均在民企，女儿正在上高一，
双方父母在内地需要赡养，家庭年收入超过60万人民币，有两辆私家车和多处9一产，有银
行存款人民币170多万、港币60万、美元5万。为此，建设银行深圳市分行为他量身定做
了一套理财方案。的维护、女儿的学习费用以及老人的赡养，无需动用现有存款，理财经理建议将其存款的三
分之一用于购买国债，可获得长期稳定的投资收益，而且免征利息税;另三分之一用于投资
买货币市场基金，因为货币市场基金流动性强，收益稳定，较容易变现;还有三分之一用于
购买人民币理财产品及为家人投资商业保险，以应对突发事件。
    外汇理财产品收益高。考虑到B股的市盖率比较低，可用曾先生的港币存款60万元的
二分之一投资优质B股，等待B股上涨或获取分红收益;另外二分之一港币存款以及美元
5
万元存款可购买建行外汇理财产品“汇得赢”，以获取较高的外汇收益。
    定转协议“未雨绸缪”。建行理财经理还建议曾先生用零存整取的存款方式为女儿准备
一笔上大学的费用，双3一父母的赡养费亦用X月固定收入中的一部分开支。为此，建行为
其
办理了“龙卡”贷记卡，签订一份定转协议，由银行ft月从指定账户中转出，一方面存入女
儿教育储蓄账户，到期一次支取一笔大额的存款;另一方面，因双方父母均在内地居住，需
要汇款，银行按委托协议，每月固定把款项汇到内地父母名下的账户。  案例3-1:北京的一位李先生讲述，他的一位亲戚张先生在国内某银行工作，动员他
买100万元开放式基金。据张先生介绍说，这支基金目前运作得非常好，有望获得较高的投
资回报，另外也算帮助他完成行内分配的销售任务。李先生当时的100万元是以存款形式存
放在该行，考虑到存款利率低、通货膨胀因素，也想找一条更好的投资渠道。张先生拍胸脯
保证:这个产品绝对没风险，因为你可以到银行随时申购和赎回，肯定比存款划算。李先生
将信将疑地心想，如果真如张先生所言能获得高收益，又没风险，也帮了亲戚忙，何乐而不
为呢?事后李先生出于谨慎，打电话咨询另外一位商业银行的朋友。，这位明友笑着回答他:
“你问你的亲戚，如果我今天买了，明天不想要了，银行能保证我得到等于或大于相当于
1【】(]万元储蓄存款的本利和吗?”结果此事不了了之。在这个例子中，张先生基P个人
利益
考虑，未将开放式基金产品性能木身隐含的风险点给予李先生应有的明示。
答案
    针对日前国内银行理财产品的宣传材料中多数没有风险提示的做法，银监会要求商业银
    如信托计划成立3个月后，因各种原因使战略收购不成功，受托人将退还委托人的全部